發(fā)達國家已成主流，國內(nèi)有望看齊海外

高分子材料在發(fā)達國家有近 40 年的發(fā)展時間，目前已成為防水市場的主流產(chǎn)品。從全世界范圍內(nèi)來看，高分子卷材并不是一個新事物，最早在上世紀 80 年代歐美及日本等發(fā)達國家就已經(jīng)開始大規(guī)模量產(chǎn)，美國和日本主要使用的是以三元乙丙橡膠防水卷材為代表的合成橡膠類（EPDM）材料，而歐洲國家則偏愛樹脂類（PVC）卷材。通過長期的實踐應(yīng)用，到目前為止在發(fā)達國家高分子卷材已經(jīng)是主流的防水材料，其中美國防水市場中高分子卷材（包括 EPDM、PVC、TPO 等）占比達到72%，日本市場中高分子卷材占比也達到30%。

預(yù)鋪反粘高分子卷材發(fā)源于美國，引入中國已超過十年。高密度聚乙烯（HDPE）防水卷材以及預(yù)鋪反粘施工技術(shù)則最早由美國格雷斯公司于上世紀 90 年代發(fā)明，1991 年美國昆西火險公司（Quincy Mutual Fire Insurance Co.）項目第一次使用此項技術(shù)并獲得了成功。經(jīng)過二十多年的工程實踐后技術(shù)不斷完善，2004 年格雷斯公司將該項技術(shù)引入中國，最開始主要應(yīng)用于地鐵及大型市政項目上，防水效果得到了業(yè)主的廣泛好評。2009 年格雷斯開發(fā)出適用于中國的預(yù)鋪防水卷材產(chǎn)品 PV100 并大量投放中國市場，直至今日仍是國內(nèi)認可度最好的高分子卷材產(chǎn)品之一。

光伏屋面需求爆發(fā)，整縣推進千億防水

作為國家著力進行能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)，光伏分布式發(fā)電成為發(fā)展新方向。據(jù)機構(gòu)預(yù)測，到2060年，我國非化石能源占能源結(jié)構(gòu)的比例將會達到70%，從碳中和的實現(xiàn)路徑來看，電力行業(yè)中“光伏+儲能”將成為探索的主線。

政策層面也在加速推動。今年9月，國家能源局公布了整縣（市、區(qū)）推進分布式光伏名單，包含全國676個縣市，提出2023年底前，試點地區(qū)各類屋頂安裝光伏發(fā)電的比例均達到通知要求的，列為開發(fā)示范縣。

據(jù)相關(guān)機構(gòu)報道稱，光伏預(yù)計能夠帶來萬億級的市場容量。在2020年我國光伏年度裝機量為48.2GW，其中集中式裝機32.7GW，分布式裝機15.5GW。2021年Q1和Q2我國光伏裝機量分別為5.33GW和7.68GW，分別同比增長56%和14%。其中，分布式光伏中屋頂分布式光伏是應(yīng)用最高廣泛的形式，主要應(yīng)用在工業(yè)廠房、公共建筑物、農(nóng)村等場景，金屬屋面、混凝土平屋面、瓦片坡屋面等三類均可應(yīng)用。

這些光伏屋頂又是防水行業(yè)的潛在應(yīng)用市場。比如在既有工業(yè)建筑改造領(lǐng)域，目前國內(nèi)既有工業(yè)屋面以金屬屋面為主，原來大部分未做過防水層，鋼結(jié)構(gòu)的使用壽命與光伏組件25年的使用壽命并不匹配，既有建筑光伏改造過程中是不涉及與防水層的銜接。

據(jù)不完全測算，光伏整縣推進帶來600億元左右存量翻新防水需求和20億左右年新增防水需求。如果按照單TPO高分子防水材料40元~50元/平方米進行計算，則整縣推進的存量屋面改造可以帶來540.8億元~676億元的防水材料市場。

未來將擴大市場空間，高分子有望增加

若防水標(biāo)準(zhǔn)修訂稿落地并假設(shè)質(zhì)保期延長至 25 年，有望拉動行業(yè)空間未來 2 年 CAGR+14%。提標(biāo)后將加速非標(biāo)產(chǎn)品淘汰，龍頭集中度進一步提升。高分子材料作為國內(nèi)防水行業(yè)的后進入者，其應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，代表未來發(fā)展方向。目前高分子卷材主要應(yīng)用于建筑物底板，后續(xù)有望擴展至地下室頂板/屋面。高分子在海外已是主流產(chǎn)品，但由于單價相對較貴，國內(nèi)高分子市占率預(yù)計僅12%左右，但質(zhì)保期延長后需要更優(yōu)的防水性能，高分子應(yīng)用有望增加。

高質(zhì)量認可度提升驅(qū)動行業(yè)格局改善

防水屬于隱蔽工程，一旦出問題以后維修難度較大，近幾年頻繁發(fā)生的滲漏事件也給地產(chǎn)商提供了大量的教訓(xùn)，因此對房屋質(zhì)量的重視程度明顯提升；此外，根據(jù)行業(yè)協(xié)會的調(diào)查，防水工程在房屋整體造價中占比僅有2.8%左右，地產(chǎn)商的價格敏感度較低，因此為了保證質(zhì)量地產(chǎn)商在采購中會逐步淘汰掉以往低價中標(biāo)的劣質(zhì)非標(biāo)產(chǎn)品，良幣驅(qū)逐劣幣將成為趨勢。因此我們認為，在行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指導(dǎo)框架下，伴隨非標(biāo)產(chǎn)品逐漸清退、以及工程質(zhì)量重要性提升推動，未來行業(yè)競爭格局有望繼續(xù)改善。

質(zhì)保期有望延長，防水用量和質(zhì)量提升帶動市場需求增加。2000 年發(fā)布的《建設(shè)工程質(zhì)量管理條例的規(guī)定》中規(guī)定了防水的質(zhì)保期為 5 年且該質(zhì)保制度一直延續(xù)至今，但對比發(fā)達國家如美國的保證期在 15 年以上，且保證期制度下供應(yīng)商不僅要負責(zé)漏水維修，還需要支付大額的賠償，從而促使供應(yīng)商更注重事前質(zhì)量控制，相比之下中國現(xiàn)行的防水質(zhì)保制度是落后的。2019 年住建部發(fā)布《建筑和市政工程防水通用規(guī)范–征求意見稿》標(biāo)志著現(xiàn)行防水質(zhì)保期 5 年的規(guī)定或成為過去式，其中提出了未來屋面/外墻/室內(nèi)工程防水設(shè)計工作年限不應(yīng)低于25/25/30 年。根據(jù)中國建筑防水協(xié)會，我國的防水造價僅占建筑工程建安成本的 2.8%，而發(fā)達國家高達 7%-8%，質(zhì)保期較短、工程定額少是其中的重要原因，提標(biāo)后對防水材料的用量和質(zhì)量要求更高，因此未來防水材料在建安成本中的占比有望進一步提升，帶動行業(yè)整體需求擴容。